广和通(300638)半年报点评：Q2业绩高速增长盈利能力持续提升

事件描述：

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公司发布2023 年半年度业绩报告：2023 年H1，公司实现营业收入38.65 亿元，同比增长59.87%；归母净利润为3.03 亿元，同比增长48.53%；归母扣非净利润为2.84 亿元，同比增长44.69%；基本每股收益为0.4 元。

事件点评：

公司中报业绩符合我们之前的预期，营收和净利润保持快速增长，主要是由于锐凌无线并表及公司在车载前装、FWA 等行业拓展良好。

毛利率：2023 年H1 公司毛利率为22.14%，同比提升0.75 个百分点。单季度来看，2023Q2 公司毛利率为23.26%，环比提升2.38 个百分点。

净利率：2023 年H1，公司净利率为7.83%，同比下降0.6 个百分点。

公司持续加强研发投入和产品布局。2023 年H1 公司研发人员占比达到60%以上，研发骨干大多具有多年的行业研发经验，研发费用率为9.33%。公司除了在技术和产品上不断创新，研发流程方面也得到提升。

锐凌无线已全部并表，经营情况改善，有望实现车载业务海内外协同发展。

公司通过子公司锐凌无线收购Sierra 的车载前装模块业务，Sierra 在车载模组领域已经积累了多年的行业经验，市场占有率保持在较高的水平。目前锐凌无线已全部纳入公司报表合并范围，上半年实现营收11.2 亿元，净利润为1.1 亿元，净利润率达到9.8%。

公司子公司广通远驰，专注于国内车载模组市场。广通远驰基于MT2735平台推出的首个5G 模组AN768 已在国内某新能源品牌正式量产交付，成为全球首款量产的基于MT2735 5G 平台的车规模组。

我们认为海内外车载模组业务在客户资源、技术优势和原材料采购上高度互补，双方融合将持续创造出显著的协同效应。

投资建议：

我们预计公司2023-2025 年的营业收入分别为90.1 亿元、103.6 亿元、124.3 亿元，归母净利润为6 亿元、6.9 亿元、7.69 亿元，对应PE 为28.26、24.6、22.06。维持“买入”评级。

风险提示：

行业竞争加剧导致公司毛利率受损；下游行业渗透率不及预期影响公司业务的增速；海外宏观衰退导致业务增长不及预期。

关键词：

(责任编辑：黄俊飞)

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