诺安基金杨琨：以辩证法视角把握中国经济发展新机遇

伴随着疫情政策的调整，在经济复苏可期和市场低估值双重影响下，权益类资产展现出较好的配置吸引力，不少长期业绩亮眼的实力老基获得市场认可。据了解，诺安基金基金经理杨琨在管基金不仅超额收益显著，同时基金经理杨琨以辩证法视角做投资的理念，也获得市场的高度认可。

基金三季报数据显示，截至9月30日，杨琨掌舵的诺安新兴产业混合基金成立以来收益率达到70.23%，同期业绩比较基准为2.95%，超越同期业绩比较基准67.28%。根据银河证券基金研究中心2022年11月28日发布的数据显示，截至11月25日，诺安新兴产业混合过去两年净值增长率位居同类偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)前5%(排名为33/695)。同时，三季报数据显示，他管理的诺安新经济股票基金、诺安改革趋势混合基金也都有亮眼的业绩表现，截至9月30日，两只基金过去三年净值增长率分别为73.74%和103.17%，同期业绩比较基准分别为3.49%和6.86%。公告显示，杨琨于2022年10月15日任职诺安新动力灵活配置混合基金经理，实力老将再度回归。

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良好的业绩是基金经理投研实力的映射。资料显示，杨琨具有14年证券从业经验、超6年基金管理经验，是业内少有的以“哲学唯物辩证法”为方法论的基金经理。在杨琨看来，唯物辩证法是蕴含万物发展运动的底层逻辑，也是一种更高维度的思考，具有普世价值。“投资中，主要矛盾决定了资本市场资金的配置方向”杨琨表示，在投资中首先要深入思考不同时期的主要矛盾，不同事物的主要矛盾；然后通过把握矛盾的主要方面，了解矛盾的次要方面，剖析矛盾之后，寻找解决方法和受益方。杨琨举例说，免税行业的推动力主要来自销售和政策。近两年，免税行业受疫情影响曾经陷入低迷，但随着海南离岛免税政策的升级、免税额度的大幅提升，释放出巨大红利，行业的主次矛盾也发生了变化，带来了巨大的机会。

在这一方法论的指导下，杨琨形成了“周期+成长”双风格的能力圈。在传统行业观点中，周期和成长几乎是完全不同的投资逻辑，其投资框架完全不同。但是，杨琨认为，投资框架不应该被贴上标签，而是要根据市场变化进行动态分析。“捕捉周期性行业的机会，要从供需角度分析，看需求增长和供给的匹配程度。成长行业则应该重点关注技术创新带来的需求。”杨琨表示，周期和成长投资框架不是泾渭分明的，反而基于行业发展的情况相互转换。

展望明年市场的投资机会，杨琨指出，经过40年的市场发展，资本积累，人才培养，中国将开始进入依托科技进步、产业升级和生产效率提升的发展阶段。在具体行业上，看好四大主题。第一是以云计算、半导体以及5G启动后带来的相关设备和流量红利的科技行业；大消费中食品饮料、医药中具有品牌力和议价能力的优秀公司以及受益于“内循环”政策支持的行业和公司。此外，减少对外依赖，增强自身配置能力的国产替代相关行业和新能源主题中的光伏、电动车等均值得关注。

【基金经理】杨琨，硕士，曾先后任职于益民基金管理有限公司、天弘基金管理有限公司、诺安基金管理有限公司、安邦人寿保险股份有限公司，从事行业研究、投资工作。2014 年 6 月至 2015年 7 月任诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2019年1月至2020年4月任诺安优化配置混合型证券投资基金基金经理，2020年3月至2021年4月任诺安双利债券型发起式证券投资基金基金经理。2017年8月任诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2019年2月起任诺安新经济股票型证券投资基金基金经理，2020年3月起任诺安新兴产业混合型证券投资基金基金经理，2022年10月起任诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

【诺安新经济股票基金】本基金成立于2015.1.26。2015.1.26-2019.2.19，史高飞担任基金经理；2019.2.20至今，杨琨担任基金经理。本基金2017-2021年净值增长率分别为：-13.23%、-35.10%、76.33%、73.56%、3.31%，同期业绩比较基准收益率分别为：17.08%、-19.17%、29.59%、22.48%、-2.86%。(数据来源：诺安新经济股票型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为80%×沪深300指数收益率+20%×中证全债指数收益率)

【诺安改革趋势灵活配置混合基金】本基金成立于2017.8.29。2017.8.29-2018.6.21，李嘉担任基金经理；2017.8.29至今，杨琨担任基金经理。本基金2017-2021年净值增长率分别为：-1.30%、-21.68%、40.36%、66.82%、21.33%，同期业绩比较基准收益率分别为：0.83%、-11.88%、23.23%、17.68%、-0.60%。(数据来源：诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率×60%+中证全债指数收益率×40%)

【诺安新兴产业混合型证券投资基金】本基金成立于2020.3.10。2020.3.10至今，杨琨担任基金经理。本基金2020-2021年净值增长率分别为：52.29%、23.07%，同期业绩比较基准收益率分别为：24.99%、5.35%。(数据来源：诺安新兴产业混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为中证新兴产业指数收益率*70%+中证全债指数收益率*30%)

【诺安新动力灵活配置混合基金】本基金成立于2012.3.5。2015.8.22-2020.4.29，张堃担任基金经理；2019.4.19-2022.10.15，曲泉儒担任基金经理；2022.10.15至今，杨琨担任基金经理。自2021.12.22起，本基金分设A、 C两类份额。A类2017-2021年净值增长率分别为：11.54%、-13.91%、41.99%、47.39%、33.05%，同期业绩比较基准收益率分别为：12.81%、-12.92%、23.09%、17.63%、-0.76%。c类份额成立以来业绩为：-9.26%，同期业绩比较基准为：-12.65%。(数据来源：诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深300指数×60%+中证综合债券指数×40%)

风险提示：本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

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